Șapte autorități locale din Republica Moldova au reușit să atragă un total de 112 milioane de lei moldovenești prin intermediul a nouă emisiuni de obligațiuni municipale. Această activitate de finanțare a avut loc în perioada cuprinsă între august 2021 și septembrie 2026, toate emisiunile fiind subscrise integral de investitori. Totuși, studiul realizat de Expert-Grup evidențiază faptul că această cerere inițială nu a generat o piață secundară activă pentru revânzarea titlurilor.
Analiza realizată de Adrian Lupușor și Dumitru Pîntea arată că investitorii se confruntă cu dificultăți practice în a-și recupera capitalul înainte de scadența contractată. Datele CNPF pentru perioada 2021–2025 indică o singură tranzacție bursieră cu obligațiuni municipale, în timp ce Expert-Grup a identificat o singură tranzacție în afara bursei. Această lipsă de lichiditate înseamnă că cumpărătorii sunt adesea nevoiți să păstreze titlurile până la data rambursării, din cauza absenței unui număr suficient de cumpărători pe piață.
Fondurile colectate au fost direcționate către proiecte de infrastructură, cu o valoare estimată a proiectelor cofinanțate de circa 150 de milioane MDL. Transportul public electric a beneficiat de cea mai mare parte a finanțării, reprezentând 58% din total, în special prin emisiunea Chișinău din 2022 de 65 de milioane MDL. Această sumă a fost utilizată pentru achiziția de seturi pentru 20 de troleibuze asamblate local, în timp ce drumurile și străzile au primit 22,8% din resurse.
Costul împrumuturilor a variat semnificativ între emisiunile lansate, de la cupoanele fixe de 6,5%–6,7% în 2021, la rate de 9,5%–10% pentru Ungheni și Leova în 2026. În cazul emisiunilor cu dobânzi flotante, precum cea a Chișinău, costurile au fost supuse variațiilor pieței, cu estimări de aproximativ 20,5% la primul cupon în 2022 și circa 11% în octombrie 2026. Această volatilitate afectează direct planificarea bugetelor locale prin modificarea cheltuielilor cu dobânzile.
Pentru a remedia deficiențele, autorii studiului propun 14 direcții de reformă, printre care crearea unei piețe secundare funcționale și implementarea emisiunilor grupate pentru primăriile mici. Se recomandă, de asemenea, extinderea modelului de cofinanțare a granturilor și a fondurilor de preaderare prin utilizarea obligațiunilor. Raportarea transparentă și stabilirea unor termene previzibile de examinare sunt, de asemenea, puncte esențiale pentru a atrage investitorii instituționali și a asigura rambursările planificate.
Instrumentul obligațiunilor municipale permite unei autorități locale să se împrumute direct de la investitori, diversificând sursele de finanțare în afara creditelor bancare clasice. Deși acest mecanism angajează venituri bugetare viitoare, el oferă posibilitatea de a finanța proiecte majore de infrastructură. La nivel național, valoarea totală a acestor obligațiuni reprezintă aproximativ 0,4% din cheltuielile pentru mijloace fixe ale tuturor bugetelor locale din perioada 2021–2026.